裴长洪:
    在后危机时代，国际资本的流动也出现了一些现象。首先，无论在危机之前还是在危机之后，跨国并购一直都是国际直接投资的主要方式，包括在这次国际金融危机期间，跨国并购仍然是国际直接投资的主要方式。其次，国际资本流动仍然很活跃。原来人们想象，国际金融危机会使国际资本流动受到限制，因为资本缩水了。实际上在金融危机期间，包括2009年资本流动的缩减和资本的缩水相比，仍然不是相对应的，这种资本流动的缩小并没有资本缩水那么严重，流动仍然是很活跃的。2009年国际资本流动，直接投资流量仍然达到1000万亿美元以上。这种流动上服务业的国际投资仍然是主流。，流到哪里去呢？流到各国的服务业当中去。尤其是今年以来，国际资本大量的流入新兴市场经济国家，当然也包括中国，最近这几个月我们的媒体包括我们的中央银行都在不断的发布信息，关于热钱流入这样一个信息。由于美国启动了量化宽松的货币政策，导致美国汇率的大幅度贬值，大量的国际资本向经济增长速度比较快，资产质量比较高的国家转移，软货币向硬资产的转移这样一种现象非常突出。在中国，外汇收支也出现了不正常的现象，外资流向新兴市场国家对我们现在和未来这既是机遇也是挑战。

    2010-11-11 11:09:44

    裴长洪:
    外商投资偏好金融、房地产业，这里面既有国际资本投资策略的考虑，也有国内因素的一些原因。从我们国内因素来讲，我们这几年进行了大量的商业银行的股份制改造，引进战略投资者，以及资产价格的上升，都导致了外资流入的加快，这是我们能够吸引外资的一个重要的原因。当然，还有热钱流入的渠道，这些渠道也都为国际资本流向我们国家提供了一些可以进入但是不合规的渠道。加上，现在的投资特别是九十年代以来国际投资出现了新的投资方式和商业模式，这种新的商业模式和新的投资模式主要是以投资银行和私募股权基金作为风险投资的工具，这种投资方式颠覆或者改变了以往国际直接投资的商业模式和盈利模式。打一个比方，大家知道国际直接投资在国际经济学当中是定义为资本对一个企业生产经营的控制以及对生产利润的获取。很通俗地说，投资是为了养一只母鸡，利润的来源是要母鸡下蛋，投资是为了取得鸡蛋。现在的风险投资，投资要买一只母鸡，不等到母鸡下蛋就要卖母鸡，通过资本市场的运作，通过出售股权，通过出售资产来进行盈利，因此就出现了新的投资方式。目前的国际资本流动和原来传统的理解国际的间接投资、直接投资有了很大的区别。这是我们在“十二五”要面对的一个新课题，大量的资本流入通过私募股权基金投资及其他的风险投资的方式流入。

    2010-11-11 11:11:04

    裴长洪:
    面前这样的形势，我们既要积极的吸引外商投资。这不仅是我们需要整合世界各种优势要素和资源的需要。美国是最发达的国家，最富有，它为什么要利用外资，吸引最多的外资，因为这是它整合全球资源，整合全球要素的需要，它的资本流动是大进大出，所以最富的国家仍然是最需要吸引外资，而且最有能力利用外资。利用外资的多少已经是一个国家整合资源，整合要素能力大小的标志。此外，在中国还有特殊的必要性，刚才李扬副院长说过的，因为在中国虽然钱很多，但是这些钱在融资活动中多数都是以负债的形式出现，很少以股权投资的形式出现。吸引外资实际上是解决股权投资的一个重要渠道，所以今天在中国我们仍然需要扩大开放，仍然需要吸引外商直接投资，包括吸引这一类以私募股权投资基金和风险投资作为工具的投资者的资金，来支持我们的经济发展。因此，要把外资吸引到先进的制造业、服务业，当然也包括金融和房地产业，同时要大胆的利用外资并购来吸引外资，还要正确地认识国际投资的第三种方式，开拓利用外资的新渠道，使我们利用外资能够上一个新的水平。我们也要防范风险，在大胆和积极地利用这些国际资本当中，也要防范风险。防范风险涉及很多方面，首先是人民币汇率应当保持基本的稳定，汇率的浮动灵活性不能理解为单向的升值，应该参考一篮子货币要有升有降，避免国际资本短期内过度投资以人民币计价的各种资产。第二，各种资本项目的开放要审时度势，同时要保持监管自如的开放态势。第三，加强外汇收支的贸易投资真实性审查，弱化外汇指定银行进行结售汇交易的利益冲动，弱化中央银行结汇和基础货币投放的压力，这样才能够在新的形势当中，做到既积极有效地利用外资，同时又防范国际资本流动的风险。

    我就说这些，谢谢大家！

    2010-11-11 11:14:02

    主持人 杨扬:
    接下来通过圆桌论坛的方式，同时和四位专家谈谈中国经济未来的发展。欢迎四位嘉宾上台，他们是：中国社会科学院城市发展和环境研究所潘家华所长、中国社会科学院金融研究所王国刚所长、中国社会科学院数量经济与技术经济研究所汪同三所长、中国社会科学院经济研究所副所长朱玲女士。大家表示欢迎。

    首先请教中国社会科学院城市发展与环境研究所所长潘家华先生，目前的房地产价格仍然坚挺，您对中国的房地产市场如何看？

    2010-11-11 11:22:03

    潘家华:
    谢谢主持人。各位嘉宾，女士们、先生们，非常荣幸与大家交流这个问题。关于这个问题，首先要看怎样理解房地产价格的坚挺，再来看看为什么是“坚”，然后再认识一下为什么现在是“稳”，将来的趋势又会如何，最后可能得出一点结论。

    关于“坚挺”，应该说这是一个问题的两个方面。从国家对房地产市场进行调控以来，房地产市场的价格增幅、增速都大幅下降，最近报道有的地区比如说上海房产价格已经出现下降的趋势。从这个意义上讲，并不“坚挺”。但从另外一方面看，经过这样大力度的调控，现在的房地产市场价格并没有像很多人所期望的那样大幅下降，所以还是比较坚实的。从这个意义上讲，中央和地方对房地产市场的调控政策应该是有效的，我们对房地产市场的调控并不是要摧毁房地产市场，是要求稳，求发展。这是我们对房地产市场价格坚挺要有这样一个客观的认识。

    2010-11-11 11:23:23

    潘家华:
    如何来认识房地产市场的“坚”呢？应该有很多原因。这个原因中间，首先房地产作为一种资产有多重属性，是一个投资品，我们可以进行金融投资从中得到回报；它还是一个消费品，而房地产真正需要的社会属性应该是消费品的属性。但是房地产还是一种生产品，可以用来经营和出租。现代化房地产坚挺是因为多重属性中走偏了，消费品的属性得到弱化，而投资品的属性得到了膨胀，在这样一种情况下，不光是私人投资，现在还有很多企业资产涌入房地产，这又使得房地产价格不可能有大幅度的下降。

    2010-11-11 11:25:05

    潘家华:
    第二，自上而下社会资源的极化特征。因为我们的教育资源都集中在大城市、省会城市，卫生资源这样，体育资源也是这样。北京对驻京办的清理，一共有1000多家，清理了600多家，还有300多家驻京办，这也是为什么一线城市和首都房地产价格远高于省会城市，而省会城市又高于中等城市，这是由于资源极化的分配，使得房地产价格在某些地方，在资源相对富集、相对垄断的地方，资源相对坚挺。

    第三，中国自然资源特征。中国的气候、水资源、土地资源和生产力不一样，“孔雀东南飞”的趋势会强化，东南沿海的环境容量和经济容量相对于西部地区应该是更大。除此之外，还有土地财政，经营土地是地方财政的主要来源，地方政府有很多事权，但是财权相对来讲经过分税制以后被弱化，在现在的财政格局下，地方政府经营土地的手段和欲望只会加强，不会弱化。当然现在还有建筑质量的提升，使得成本有所提高，加上现在的通胀预期以及城镇化和人口的增长，所有这些原因都使得我们的房地产价格保持着坚实，不可能有大幅度的下滑。

    2010-11-11 11:26:05

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